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國(guó)際銅期貨上市滿(mǎn)兩年 產(chǎn)業(yè)參與漸入佳境2022年11月19日，INE國(guó)際銅期貨上市滿(mǎn)兩年。兩年來(lái)，這位銅期貨市場(chǎng)的“新生代”選手逐漸嶄露頭角，被越來(lái)越多的境內(nèi)外交易者所熟知，企業(yè)開(kāi)始將其納入套期保值“工具箱”，并嘗試將其價(jià)格作為銅跨境現(xiàn)貨貿(mào)易合同的定價(jià)基準(zhǔn)。國(guó)際銅期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力得到有效提升。 國(guó)際銅期貨攜手滬銅期貨，以“雙合約”模式共同服務(wù)境內(nèi)外交易者和產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)，同時(shí)銅期權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易進(jìn)一步豐富了銅衍生品市場(chǎng)層次，使中國(guó)銅工業(yè)成為市場(chǎng)化程度最高、適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)變化最快、應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)沖擊能力最強(qiáng)的工業(yè)行業(yè)。 產(chǎn)業(yè)持倉(cāng)規(guī)模提升顯著 據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，國(guó)際銅期貨上市兩年來(lái)，市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，業(yè)務(wù)銜接順暢，功能逐漸發(fā)揮，對(duì)境內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、優(yōu)化全球資源配置起到了積極作用。數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月，國(guó)際銅期貨累計(jì)成交477萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)17%；累計(jì)成交金額1.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13%；日均持倉(cāng)量2萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)21%。 上市兩年來(lái)，國(guó)際銅期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。一方面，法人客戶(hù)持倉(cāng)和交易占比較高。據(jù)上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，今年5月，交易所立足國(guó)際銅期貨運(yùn)行的實(shí)際情況，試點(diǎn)開(kāi)展“一路銅行”項(xiàng)目，聚焦提升產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與程度，鼓勵(lì)會(huì)員單位更好服務(wù)實(shí)體企業(yè)。項(xiàng)目開(kāi)展期間，國(guó)際銅期貨累計(jì)持倉(cāng)量同比增長(zhǎng)41%，累計(jì)成交量同比增長(zhǎng)32%，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)持倉(cāng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)有效提升。另一方面，境外交易者已順利參與國(guó)際銅期貨交易、交割、倉(cāng)單質(zhì)押的全流程，今年9月QFII/RQFII獲批參與國(guó)際銅期貨交易后，市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步改善。 “服務(wù)國(guó)際銅期貨市場(chǎng)兩年來(lái)，我們確實(shí)感受到一些市場(chǎng)變化�！苯鹑鹌谪浛偨�(jīng)理侯心強(qiáng)告訴記者，一是國(guó)際銅期貨市場(chǎng)成熟度逐步提升，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與比例較上市初期有了較大幅度提升。二是國(guó)際銅期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理及資源配置等方面發(fā)揮了更加良好的市場(chǎng)功能，這主要體現(xiàn)在實(shí)體企業(yè)在貿(mào)易環(huán)節(jié)嘗試使用國(guó)際銅定價(jià)，為銅產(chǎn)業(yè)注入新的活力。三是國(guó)際銅期貨與滬銅期貨的相關(guān)性也有所提升。與2021年相比，2022年國(guó)際銅期貨與滬銅期貨的相關(guān)性提升0.67個(gè)百分點(diǎn)，有助于市場(chǎng)參與者更好地利用國(guó)際銅期貨進(jìn)行套利或者套保。 服務(wù)產(chǎn)業(yè)能力不斷增強(qiáng) “隨著國(guó)際銅期貨市場(chǎng)的逐步成熟，以及市場(chǎng)功能的進(jìn)一步發(fā)揮，我們向?qū)嶓w企業(yè)推廣國(guó)際銅品種時(shí)，已經(jīng)從初期的以科普品種知識(shí)為主逐漸向注重實(shí)際應(yīng)用轉(zhuǎn)變�！焙钚膹�(qiáng)向記者表示。 據(jù)他介紹，目前在國(guó)際銅期貨市場(chǎng)中，產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商參與最多，其次是冶煉和加工企業(yè)。而他們參與國(guó)際銅期貨主要為滿(mǎn)足三大需求：一是保值需求，二是套利需求，三是交割需求。 “特別是今年以來(lái)，由于滬銅絕對(duì)價(jià)格與月差結(jié)構(gòu)、滬銅和倫銅的跨市價(jià)差波動(dòng)較為劇烈，客戶(hù)對(duì)國(guó)際銅期貨的關(guān)注度顯著提升，利用國(guó)際銅期貨進(jìn)行套利和保值均有提升�！� 在保值方面，滬銅期貨今年下半年月差結(jié)構(gòu)走闊，保值的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)在布局空頭頭寸和移倉(cāng)時(shí)面臨損失，而國(guó)際銅期貨的月差結(jié)構(gòu)相對(duì)平穩(wěn)，客戶(hù)運(yùn)用國(guó)際銅期貨保值的反饋比較積極。 與此同時(shí)，今年市場(chǎng)套利方面的需求也有增加。國(guó)際銅期貨上市以來(lái)持倉(cāng)量提升顯著，能夠支持檢驗(yàn)套利策略有效性的交易、行情數(shù)據(jù)慢慢積累起來(lái)，客戶(hù)開(kāi)始增加對(duì)國(guó)際銅市場(chǎng)套利策略的研究與實(shí)踐。而且，國(guó)際銅期貨的人民幣計(jì)價(jià)屬性有助于套利客戶(hù)在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的前提下抓住國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的價(jià)差收益。 除此之外，國(guó)際銅期貨的可交割資源也在不斷擴(kuò)充，給有實(shí)際交割需求的客戶(hù)提供了極大的便利及更多的選擇，企業(yè)參與國(guó)際銅交割也逐漸步入正軌。據(jù)了解，今年一季度末，銅陵有色金屬集團(tuán)股份有限公司完成首批3000噸國(guó)際銅的交割工作，是國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)國(guó)際銅單月交割量最大的一次。 銅陵有色金屬集團(tuán)股份有限公司商務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，今年3月以來(lái)，隨著電銅價(jià)格快速走強(qiáng)，公司對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)迅速作出反應(yīng)，通過(guò)分析價(jià)格走勢(shì)、綜合考量國(guó)內(nèi)外供需情況，預(yù)判國(guó)內(nèi)外價(jià)差會(huì)進(jìn)一步倒掛，從而作出繼續(xù)加大出口力度的銷(xiāo)售策略。 “為避免海運(yùn)物流擠兌而錯(cuò)失市場(chǎng)良機(jī)，我們果斷選擇國(guó)際銅交割作為常規(guī)出口的有效補(bǔ)充。在市場(chǎng)成交并不活躍的情況下，商務(wù)部門(mén)分步布局套利頭寸，實(shí)現(xiàn)平均無(wú)稅價(jià)差1100元/噸，為公司的電銅銷(xiāo)售開(kāi)辟了一條新路，并在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的前提下抓住了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的價(jià)差收益�！彼f(shuō)。 值得注意的是，今年6月，國(guó)際銅期貨和滬銅期貨的交割品實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，這有助于國(guó)際銅期貨與滬銅期貨在“雙合約模式”下更好聯(lián)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)不同交割品級(jí)的顧慮消除了。同時(shí)，滬銅期貨交割品級(jí)的提升也有助于推進(jìn)國(guó)內(nèi)銅期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，有助于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)銅期貨的市場(chǎng)影響力。  產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與逐漸深入 國(guó)際銅期貨上市兩年來(lái)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)不斷深化對(duì)這一新工具的認(rèn)識(shí)，從初步參與市場(chǎng)交易與交割，到嘗試運(yùn)用其價(jià)格作為境內(nèi)外貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)，參與正在逐漸深入。 建發(fā)（上海）有限公司有色金屬部副經(jīng)理張璽向記者表示，國(guó)際銅期貨上市后，公司就一直關(guān)注著合約情況，并在去年3月第一次交割前后，開(kāi)始嘗試參與國(guó)際銅期貨市場(chǎng)交易�！霸谥饾u熟悉合約規(guī)則及參與要求后，我們從去年二季度開(kāi)始逐步參與倉(cāng)單的注冊(cè)和注銷(xiāo)，由境外拉貨入保稅區(qū)注冊(cè)倉(cāng)單以及買(mǎi)入交割倉(cāng)單注銷(xiāo)后報(bào)關(guān)進(jìn)口至境內(nèi)市場(chǎng)，目前已逐步成為常規(guī)操作�！� 通過(guò)一段時(shí)間的實(shí)踐，張璽認(rèn)為國(guó)際銅期貨是一個(gè)很好的“橋梁”工具，為企業(yè)提供了一個(gè)介于LME期銅市場(chǎng)與滬銅期貨市場(chǎng)之間的中間地帶，能夠有效抑制境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)差的非理性波動(dòng)�！拔覀冋鎸�(shí)地感受到，這兩年來(lái)，得益于國(guó)際銅期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)，境內(nèi)外市場(chǎng)區(qū)域供需不平衡的情況正在變少，地區(qū)價(jià)格差回歸更加有效�！�蘇州工業(yè)垃圾回收 他告訴記者，國(guó)際銅期貨市場(chǎng)可以更加有效地通過(guò)貿(mào)易手段改善不同時(shí)期、不同市場(chǎng)的供需平衡。特別是在交易所不斷完善可交割品牌和倉(cāng)庫(kù)認(rèn)證后，國(guó)際銅期貨的價(jià)格走勢(shì)基本上可以很好地反映保稅區(qū)的銅供需情況，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)的價(jià)格判斷提供了更加可靠和精細(xì)化的參考。 “對(duì)于一個(gè)上市僅兩年的品種，我們認(rèn)為國(guó)際銅期貨已經(jīng)打下了一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，雖然短時(shí)間內(nèi)在市場(chǎng)規(guī)模和應(yīng)用上還不能與滬銅、LME期銅市場(chǎng)相比，但已經(jīng)成為一個(gè)非常有效的輔助性交易市場(chǎng)，尤其是對(duì)于企業(yè)跨境業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，國(guó)際銅期貨是一個(gè)不錯(cuò)的套保工具�！彼J(rèn)為，未來(lái)隨著國(guó)際銅期貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大、流動(dòng)性越來(lái)越充足，產(chǎn)業(yè)企業(yè)大規(guī)模采用國(guó)際銅期貨作為貿(mào)易基準(zhǔn)定價(jià)的前景值得期待。 對(duì)于提升國(guó)際銅期貨產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的參與深度和廣度，侯心強(qiáng)認(rèn)為，一方面需要優(yōu)化投資者交割流程時(shí)的體驗(yàn)，由于國(guó)際銅期貨不含稅、保稅交割的特殊性，目前企業(yè)在實(shí)際交割過(guò)程中仍需與稅務(wù)局、外管局、銀行做好相關(guān)溝通，特別是在賣(mài)出交割時(shí)還需要提前聯(lián)系稅務(wù)局申請(qǐng)零稅率稅票；另一方面，建議在適當(dāng)時(shí)機(jī)對(duì)標(biāo)LME市場(chǎng)延長(zhǎng)國(guó)際銅期貨交易時(shí)間�！耙�?yàn)閲?guó)際銅期貨對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，能起到一定替代外盤(pán)的作用。在產(chǎn)業(yè)企業(yè)實(shí)際應(yīng)用中，企業(yè)希望交易時(shí)間能對(duì)標(biāo)LME，以便于更好地與外盤(pán)價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)。” |
